Investire in argento: ETC, ETF, future e argento fisico, costi e fiscalità a confronto

Dati letti l’11 ottobre 2026: le schede di cinque ETC quotati a Milano, la direttiva UCITS, il TUIR e il decreto IVA, i listini di custodia, la curva dei future COMEX e circa 470 commenti di chi l’argento lo ha comprato davvero.

Dall’Italia ci sono quattro strade per avere l’argento in portafoglio, e costano in modo molto diverso. L’ETC a replica fisica è un titolo quotato in Borsa con lingotti veri dietro: costa dallo 0,19% allo 0,75% l’anno, più il bollo. Un ETF UCITS sull’argento puro non esiste, perché la direttiva europea vieta ai fondi armonizzati di comprare metalli preziosi: gli ETF che si trovano investono nelle società minerarie. Il future COMEX muove 5.000 once a contratto (1.000 il micro) e chi lo tiene a lungo paga il rinnovo. L’argento fisico sconta l’IVA al 22%, perché in Italia l’esenzione vale solo per l’oro da investimento.

Le tasse sul guadagno sono al 26% per tutti, ma non funzionano allo stesso modo. Con l’ETC le perdite si compensano con i guadagni. Con l’ETF no.

Questa pagina parla di investimento, cioè di tenere l’argento in portafoglio per mesi o anni. Il trading di breve sul prezzo, con i CFD su XAGUSD e i robot, ha la sua guida su come si opera sull’argento con CFD ed expert advisor. Per l’oro, la pagina gemella è quella su come esporsi all’oro senza possederlo.

L’argento è un metallo prezioso e una materia prima industriale insieme. Questa doppia natura lo rende molto più nervoso dell’oro, e il 2026 lo ha mostrato bene.

Il future COMEX sul primo mese ha chiuso il 2 gennaio 2025 a 29,62 dollari l’oncia. Il 26 gennaio 2026 ha chiuso a 115,08, con un massimo intraday di 121,30 tre giorni dopo. Il 16 luglio 2026 era a 55,90: il 51,4% sotto il massimo, in meno di sei mesi. Il 9 ottobre 2026 ha chiuso a 61,05.

Gli ETC replicano lo stesso movimento in euro. L’iShares Physical Silver ha fatto +119,73% nel 2025 e registra una volatilità a un anno del 57,68% e un drawdown massimo del -51,19% negli ultimi dodici mesi. Dal lancio, nel 2011, il drawdown massimo è del -67,82%. Dati justETF al 10/10/2026, rendimenti in euro al netto del TER. I risultati passati non sono indicativi di quelli futuri.

Questi numeri non dicono dove andrà il prezzo. Dicono che chi tiene argento deve mettere in conto di vederlo dimezzare. Il prezzo massimo prima del 2026 era di 49,52 dollari, toccato ad aprile 2011: chi era entrato lì ha aspettato quasi quindici anni per rivederlo.

L’ETC (Exchange Traded Commodity) non è un fondo. È un titolo di debito emesso da una società veicolo, garantito da lingotti depositati in un caveau. Il suo valore segue il prezzo a pronti dell’argento in dollari, cioè il LBMA Silver Price, meno il costo annuo.

Su Borsa Italiana gli ETC sull’argento stanno nel segmento ETC/ETN e si comprano come un’azione, dal lotto minimo di una quota. L’iShares Physical Silver (ticker SSLN) il 9 ottobre 2026 ha chiuso a 51,74 euro, con 117 contratti e quasi 1,8 milioni di controvalore nella seduta.

Fonte: schede di justETF, il database europeo degli ETP, lette l’11/10/2026. Tutti a replica fisica, tutti “non UCITS”.

Il TER non è l’unico costo. Sul deposito titoli si paga il bollo dello 0,20% annuo, come su ETF e azioni, e a ogni compravendita la commissione del broker e lo spread fra denaro e lettera. Su 10.000 euro tenuti un anno nell’ETC più economico, TER e bollo fanno circa 39 euro.

Il rischio che non si vede nel prezzo. Essendo un titolo di debito, l’ETC dipende dall’emittente. I lingotti a garanzia servono proprio a coprire questo rischio, ma nel caso estremo il rimborso passa per la liquidazione della garanzia. Un utente su YouTube, @Scuttlee, a gennaio 2026 lo ricordava in modo brusco: l’ETC è un titolo di debito e in una crisi seria può non essere rimborsato. È lo scenario peggiore, non quello normale, ma è la differenza vera fra un ETC e un lingotto in cassaforte.

Cambio coperto o no? L’argento si prezza in dollari. Un ETC senza copertura in euro guadagna quando il dollaro sale e perde quando scende. Nel 2025, con il dollaro debole, l’Xtrackers EUR Hedged ha fatto +141,00% contro il +119,73% dell’iShares non coperto. Nel 2022, con il dollaro forte, è andata al contrario: -0,23% contro +9,91%. Dati justETF in euro. I risultati passati non sono indicativi di quelli futuri. La copertura costa 0,55 punti di TER in più ogni anno, e funziona come un’operazione di hedging permanente sul cambio.

Perché l’ETC non segue l’argento minuto per minuto? Un utente, @gelateriafiorfiore8210, su YouTube intorno a ottobre 2024 chiedeva come mai l’argento fosse salito del 6,3% in giornata e il suo Xtrackers solo del 2,55%. Le cause più comuni sono due: il cambio euro dollaro, che nello stesso giorno può muoversi in senso opposto, e gli orari. L’argento si scambia quasi 24 ore su 24, Borsa Italiana dalle 9 alle 17:30: il movimento fatto dopo la chiusura entra nel prezzo dell’ETC solo il giorno dopo.

Gli ETC a leva sono un’altra cosa. Esistono prodotti che moltiplicano per due o per tre il movimento giornaliero dell’argento. La leva si ricalcola ogni giorno, quindi su più settimane il risultato si allontana dal doppio del movimento del metallo, in meglio se il trend è pulito e in peggio se il prezzo oscilla. Sul forum di FinanzaOnline l’utente PSY3, il 28 dicembre 2025, scriveva di aver venduto un quinto delle sue monete per entrare su un ETC argento a leva due. Il massimo è arrivato un mese dopo, il crollo subito dietro.

Molti cercano “ETF argento” e trovano ETC. Non è un caso di nomi. La direttiva UCITS (2009/65/CE), all’articolo 50, paragrafo 2, stabilisce che un fondo armonizzato non può “acquisire metalli preziosi o certificati che li rappresentino”. L’articolo 52 aggiunge il limite di diversificazione: di norma non oltre il 5% del patrimonio in titoli di uno stesso emittente.

Un fondo UCITS che tiene solo argento fisico, quindi, in Europa non può esistere. L’esposizione diretta al metallo arriva per due vie che UCITS non sono: gli ETC e, fuori dall’Europa, gli ETF americani come quelli quotati a New York, che per il risparmiatore italiano al dettaglio di norma non sono acquistabili perché privi del KID.

Gli ETF UCITS che si trovano con “silver” nel nome comprano azioni di società minerarie. Il più grande quotato a Milano è il Global X Silver Miners UCITS ETF (IE000UL6CLP7, ticker SILV), TER 0,65%, patrimonio 1.255 milioni di euro. Nel 2025 ha fatto +140,28%, con un drawdown massimo a un anno del -37,96%. Dati justETF al 10/10/2026, in euro. I risultati passati non sono indicativi di quelli futuri.

Non è argento. È un paniere di aziende con costi di estrazione, debiti, rischi politici dei Paesi in cui scavano e spesso altri metalli nei giacimenti. La correlazione con il prezzo del metallo è alta ma non totale, e il fisco le tratta come un fondo, non come un ETC. Ci torniamo nella parte sulle tasse.

Il future è un contratto a termine: si impegna a comprare o vendere argento a una data futura, a un prezzo fissato oggi. Il mercato di riferimento è il COMEX di New York, del gruppo CME. Come funzionano scadenze, margini e liquidazione lo spiega la guida su cosa sono i future; qui contano le misure dei due contratti sull’argento.

• SI, il contratto standard: 5.000 once troy. A 61,05 dollari vale 305.240 dollari. Ogni scatto minimo di 0,005 dollari vale 25 dollari.
• SIL, il micro: 1.000 once. Vale 61.048 dollari, e lo scatto minimo vale 5 dollari.

Non si versa il controvalore intero ma un margine iniziale, che il CME e il broker cambiano spesso. Il margine è una frazione del valore, quindi il future è uno strumento a leva: le perdite si misurano sul controvalore, non sulla somma versata. Con l’argento sceso del 51% in sei mesi, un contratto SIL comprato al massimo avrebbe perso circa 59.000 dollari.

Il costo nascosto è il rinnovo. Un future scade. Chi vuole restare esposto vende il contratto in scadenza e compra il successivo, e di solito il successivo costa di più. Il 9 ottobre 2026 il dicembre 2026 valeva 61,05 dollari e il dicembre 2027 64,23: il 5,2% in più. Questa differenza (contango) riflette soprattutto i tassi d’interesse e il costo di stoccaggio, e chi rinnova la paga. In parte è compensata dagli interessi sulla liquidità che non serve al margine, ma resta un costo che l’ETC non ha. L’utente xizzy su FinanzaOnline, il 27 febbraio 2026, lo riassumeva così: i future vanno bene per il day trading e per posizioni di qualche giorno, “più il tempo passa più costano per il contango e il rollover”.

Per negoziare i future COMEX serve un broker con accesso al CME, come Interactive Brokers, che in Italia opera tramite Interactive Brokers Ireland Limited, autorizzata dalla Banca centrale d’Irlanda e iscritta nell’elenco Consob delle imprese UE. I guadagni sui future sono redditi diversi, al 26%, compensabili con le minusvalenze.

E i CFD su XAGUSD? Il CFD replica il prezzo dell’argento con la leva e con un costo di finanziamento giornaliero sulle posizioni tenute di notte. È uno strumento da trading, non da accumulo: tenerlo un anno costa molto più di un ETC. È anche il terreno degli expert advisor sui metalli, come Scipio Silver, che lavora in intraday sull’argento nella sessione asiatica senza griglia né martingala. Sono strategie di breve periodo, un mestiere diverso da quello raccontato in questa pagina.

Qui sta la differenza più grande con l’oro. Il decreto IVA (DPR 633/1972, articolo 10, numero 11) esenta le cessioni di oro da investimento: lingotti sopra un grammo con purezza almeno 995 millesimi e monete d’oro con purezza almeno 900. L’argento in quell’elenco non c’è. Lingotti e monete d’argento comprati in Italia pagano l’IVA ordinaria al 22%. Lo scrive anche un commerciante come Banco Metalli Oro First di Roma, sulla sua pagina dedicata: l’argento in Italia “non è esente dall’applicazione dell’IVA al 22%”.

L’IVA non si recupera alla rivendita: il commerciante ricompra al prezzo del metallo. A questo si aggiunge il premio, cioè quanto il venditore chiede sopra il valore del metallo per fusione, distribuzione e margine. Sui pezzi piccoli pesa di più.

Il conto su un lingotto da 1 kg, con i prezzi di venerdì 9 ottobre 2026:

1. Valore del metallo. 61,05 dollari l’oncia al cambio di 1,1206 fanno 54,48 euro l’oncia. Un chilo sono 32,15 once: 1.751 euro.
2. Prezzo di un lingotto PAMP da 1 kg senza IVA, custodito nel porto franco svizzero di GOLD AVENUE (gruppo MKS PAMP), letto sul suo sito l’11 ottobre: 2.017 euro, il 15,1% sopra il valore del metallo.
3. Lo stesso prezzo con l’IVA italiana, se il lingotto si fa consegnare a casa: 2.460 euro, il 40,5% sopra il valore del metallo.

Detto in un altro modo: per rivendere quel lingotto in pari a un commerciante che ricompra al prezzo del metallo, l’argento deve salire di circa il 40%. Con il lingotto in custodia senza IVA, il 15%. Sui pezzi da un’oncia è peggio: GOLD AVENUE vende il lingottino PAMP da un’oncia a 73,51 euro senza IVA, il 35% sopra il metallo.

A febbraio 2026 il forum di FinanzaOnline aveva colto lo stesso punto. L’utente AnnaEmme88 notava il 13 febbraio che un lingotto non si paga 77 dollari l’oncia, il prezzo di quei giorni, ma “anche 110 o 120”. Il giorno dopo maxgardo rispondeva che dipende dal venditore, ma che un lingottino da un’oncia sotto i 100 euro non si trovava.

Come si evita l’IVA, e a che prezzo. Alcuni operatori vendono argento senza IVA a patto che resti in un deposito fuori dall’Italia, tipicamente un porto franco in Svizzera. Il metallo è tuo, ma lo vedi solo in un estratto conto: se chiedi la consegna, l’IVA torna. GOLD AVENUE dichiara custodia gratuita e rivendita senza commissioni. BullionVault, società inglese (Galmarley Ltd), tiene l’argento in lingotti da 1.000 once a Zurigo, Londra, Toronto e Singapore e chiede lo 0,48% annuo di custodia e assicurazione, con un minimo di 8 dollari al mese, più lo 0,50% a ogni acquisto e vendita sotto i 75.000 dollari annui. Con il minimo mensile, su 10.000 euro di argento la custodia costa circa 96 dollari l’anno, quasi l’1%. Sono venditori di metallo, non intermediari finanziari: non c’è un fondo di garanzia degli investitori, e il metallo detenuto all’estero va indicato nel quadro RW della dichiarazione dei redditi.

Il caso delle monete a corso legale. Le monete d’argento, comprese le vecchie 500 lire “Caravelle”, seguono la stessa regola: niente esenzione IVA quando si comprano da un commerciante, plusvalenza tassata alla vendita. Le monete con valore da collezione hanno un mercato a parte, che segue le quotazioni numismatiche e non il peso del metallo.

Tutte e quattro le strade pagano il 26% sul guadagno. La differenza sta nella categoria di reddito, che decide se le perdite si possono usare per abbattere i guadagni.

Fonti: TUIR articoli 44, 67 e 68; justETF, “La tassazione degli ETC in Italia”, letto l’11/10/2026.

L’asimmetria fra ETC ed ETF si capisce con due conti nello stesso anno, ognuno con un guadagno di 1.000 euro e una perdita di 1.000 euro.

• Guadagno sull’ETC argento, perdita sull’ETF delle minerarie: la perdita è reddito diverso e compensa il guadagno. Imposta: zero.
• Guadagno sull’ETF delle minerarie, perdita sull’ETC argento: il guadagno dell’ETF è reddito di capitale e non si tocca. Imposta: 260 euro, con un risultato netto di zero.

La riforma che doveva unificare le due categorie (legge delega 111/2023) non è stata attuata. Per chi tiene già ETF in portafoglio, l’ETC è uno dei pochi strumenti che può “assorbire” le minusvalenze accumulate su altri titoli. Il meccanismo generale, con i quattro anni di riporto delle perdite, è spiegato nella guida su come si pagano le tasse nel trading.

L’argento fisico non è esentasse. La plusvalenza si paga anche sul metallo. Su questo punto girano informazioni sbagliate anche da chi l’argento lo vende. Franco Padovan, commerciante, rispondeva su YouTube intorno a ottobre 2024 che sull’argento “si paga l’IVA all’acquisto e non si paga nessuna plusvalenza quando lo si rivende”. Il testo di legge dice altro. L’articolo 67 del TUIR, lettera c-ter, tassa le plusvalenze sulla cessione di “metalli preziosi, sempreché siano allo stato grezzo o monetato”, senza distinguere l’oro dall’argento. Lo faceva notare un altro utente, @DanieleDiNardo-MindBest, a febbraio 2026 sotto lo stesso video. E se manca la fattura d’acquisto, l’articolo 68 (comma 7, lettera d, modificato dalla legge 213/2023) considera plusvalenza l’intero incasso, non solo il guadagno.

Con l’ETC in regime amministrato il broker calcola l’imposta e la versa, e tiene il conto delle minusvalenze. Con il fisico tutto passa dalla dichiarazione dei redditi, e la fattura d’acquisto va conservata per anni.

Abbiamo letto circa 470 messaggi e commenti: 115 commenti sotto sette video italiani sull’argento (DataForSEO, 11 ottobre 2026) e i thread “GOLD, SILVER ed altri metalli” di FinanzaOnline dal volume 21 al 25, con 340 messaggi campionati nel volume 24, quello di gennaio-marzo 2026. La grande maggioranza sono previsioni di prezzo e commenti geopolitici. Le voci che parlano di strumenti, costi e tasse sono una ventina. Le date dei commenti YouTube sono approssimate al mese, perché la piattaforma mostra solo “8 mesi fa”.

Lo scarto fra le voci e i dati sta tutto nel tempo. A fine dicembre 2025 e a gennaio 2026, nei commenti, si parlava di accumulare e di entrare a leva. Il prezzo ha fatto il massimo il 26 gennaio e ha perso il 51% entro luglio. Chi aveva scelto l’ETC poteva aspettare senza scadenze e senza richiami di margine; chi aveva comprato fisico in quei giorni partiva con l’IVA e il premio sopra un prezzo già dimezzato.

Pro e contro, strumento per strumento