Analisi Mercati 24 Novembre: focus su Russia-Ucraina

Giovedì i mercati hanno vissuto una giornata ad alta intensità, dominata da un ritorno deciso alla modalità risk-off. Al centro della scena non ci sono stati soltanto gli NFP e i primi dettagli sul piano di pace USA-Russia, ma soprattutto una combinazione di fattori macro e geopolitici che ha innescato vendite diffuse su asset rischiosi. Il rialzo dei rendimenti USA, la percezione di una Fed meno accomodante, le preoccupazioni per la crescita globale e l’ombra di uno shutdown americano hanno consolidato una narrativa che privilegia la prudenza.

In questo contesto, l’azionario globale ha mostrato un comportamento tipico da “flight from risk”: prese di profitto sugli asset a maggiore beta, rotazione verso settori difensivi e un aumento della correlazione negativa tra equity e rendimenti. A ciò si è aggiunta la crescente sensibilità dei mercati ai segnali di rallentamento della liquidità in dollari, elemento cruciale in una fase in cui molte strategie levereggiate iniziano a perdere equilibrio.

Tra le notizie del calendario economico, la più importante è l’inflazione PCE negli Stati Uniti. Questa sarà cruciale per capire se l’inflazione “core” ha davvero imboccato un trend ribassista oppure se resta ancora orientata al rialzo.

Il piano di pace in 28 punti presentato dagli Stati Uniti ha rappresentato uno dei catalizzatori principali della giornata, ma non nel senso tradizionale di un driver positivo. La bozza, considerata in molti passaggi molto favorevole a Mosca, ha innescato un’immediata reazione sui mercati europei: forte volatilità sui titoli della difesa, movimenti istantanei su rublo e asset russi e un rally deciso della borsa russa, alimentato dalle aspettative di un potenziale allentamento delle tensioni.

Nel comparto energetico, il petrolio ha registrato una lieve flessione, riflettendo l’idea di un rischio geopolitico forse meno elevato sul medio periodo. Tuttavia, le successive dichiarazioni di Kiev e le prese di distanza di vari attori occidentali inclusi elementi del Congresso USA e membri dell’UE  hanno rapidamente ridimensionato l’ottimismo iniziale. Il mercato non ha interpretato questa proposta come un segnale netto di distensione, bensì come un scenario ancora binario, nel quale ogni sviluppo rischia di ribaltare il sentiment da un momento all’altro.

Il risultato è stato un clima di incertezza diffusa: la mancanza di un consenso geopolitico solido e l’elevato grado di ambiguità della proposta hanno impedito una lettura “risk-on”, mantenendo elevata la volatilità intermarket.

Il segmento più colpito nelle ultime giornate è senza dubbio quello delle crypto, con Bitcoin sceso rapidamente verso area 80–88k, cancellando gran parte dei progressi dell’anno e rompendo una serie di supporti tecnici chiave. Il pattern apparso sul mercato ha assunto rapidamente i tratti di un bear market di breve periodo, caratterizzato da rotture a catena, segnali tecnici come il death cross e un’accelerazione delle vendite legate a modelli sistematici e algoritmici.

Alla pressione dettata dal contesto macro si sono aggiunti elementi interni al mercato crypto:
– liquidazioni forzate per oltre 19 miliardi di dollari in posizioni leva,
– outflow dagli ETF spot su Bitcoin,
– riduzione significativa della liquidità sugli exchange,
– vendite di tesoreria e deleveraging da parte di grandi operatori.

Alcuni segnali suggeriscono che la correzione stia andando oltre la mera reazione alle notizie. Molti analisti parlano di uno stress test strutturale del mercato crypto, alimentato da un mix di condizioni avverse: scarsità di liquidità in dollari, discussioni sullo shutdown statunitense, incertezza regolamentare, e un consolidato rialzo dei tassi reali che pesa direttamente sugli asset percepiti come high-beta sulla liquidità globale.

Questa settimana sarà piuttosto cruciale per capire il sentiment degli investitori. Ovviamente continueremo a fare ulteriori analisi durante la settimana se dovessero emergere novità rilevanti. Sul piano di pace riguardante l’Ucraina, negoziato con gli Stati Uniti, non abbiamo ancora informazioni complete. Tuttavia, da parte di Kiev sembra esserci una certa soddisfazione per gli accordi preliminari raggiunti con Washington. Questo lascia intendere che un’intesa potrebbe arrivare a breve. Per il momento è tutto: non c’è altro da aggiungere.